ناپایداری صعود
آیا رونق بورس ادامه‌دار است؟
سردار خالدی: بازار سهام به دلایل مختلف دوباره در کانون توجه آحاد اقتصادی قرار گرفته در چند روز گذشته عملکرد کم‌سابقه‌ای را از خود به نمایش گذاشته است؛ به‌طوری که شاخص کل بورس تهران در پایان روز دوشنبه 12 دی در سطح 1.593 میلیون واحد ایستاد. البته شاخص کل بورس تهران روز 7 دی در سطح 1.647 میلیون واحد در سال جاری به اوج خود رسید. همین روند روبه رشد در شاخص کل هم‌وزن بورس نیز اتفاق افتاده بود. شاخص‌ها در بازار سهام (بورس تهران و فرابورس ایران) روند مثبتی را در روزهای گذشته در پیش گرفت و ارزش معاملات سهام هم افزایش معناداری را به ثبت رساند. این در حالی است که ورود پول حقیقی‌ها به بازار سهام نیز قابل‌توجه و در عین حال بازار از رونق قابل‌ملاحظه‌ای برخوردار بود. برخی تحلیلگران با اشاره به بررسی الگوی رفتاری بازارها در دوره‌های بی‌ثباتی اقتصادی و جهش‌های نرخ تورم و نرخ ارز در اقتصاد ایران تاکید دارند بازار سهام در چنین دوره‌هایی (قبل از بازار ملک و بعد از بازار ارز و طلا) با تاخیر شش تا هشت ماه ممکن است نسبت به رویدادها واکنش نشان دهد. بر پایه این استدلال، جهش نرخ ارز و طلا سه ماه است که شروع شده و بر پایه سناریوی مطرح‌شده، بازار سهام هم باید موج جدید صعودی‌اش را احتمالاً آغاز کند. در این موج صعودی، در مرحله نخست، سهام شرکت‌های کوچک‌تر (در واقع سهام شرکت‌های تشکیل‌دهنده شاخص هم‌وزن) صعود می‌کنند. با وجود این به نظر می‌رسد بازار سهام بسیار زودتر از پیش‌بینی‌ها، وارد دوران رونق شده اما هنوز بسیاری از بازیگران بازار نسبت به تداوم این روند روبه رشد تردید دارند. از نگاه آنان با توجه به تحرکاتی که احتمالاً در بازارهای موازی با بازار سهام (همچون بازار نرخ سود سپرده بانک‌ها یا بازار بدهی) متاثر از تصمیمات دولت مشاهده می‌شود، احتمال ناپایداری موج صعودی سهام هم ممکن است.
با این وصف در شرایط کنونی برخی این پرسش را مطرح می‌کنند که در صورت تداوم موج صعودی در بازار سهام، این رونق تا کجا ممکن است ادامه‌دار شود. پرسش دیگر این است، در شرایطی که بازار سهام با موج صعودی مواجه خواهد بود، آیا سهامداران آماتور و عادی می‌توانند دوباره به بازار اعتماد کنند یا اینکه تجربه اواخر مرداد سال 99 دوباره دامن آنان را هم خواهد گرفت. پرسش پایانی اینجاست که با لحاظ ترسیم مختصات کنونی بازار سهام، آیا سرمایه‌گذاران بهتر است در موقعیت خرید قرار گیرند یا موقعیت فروش؟
