موافقان و مخالفان یک سیاست

آیا بانک مرکزی مجدداً نرخ بهره را کاهش خواهد داد؟ این سوالی است که هفته گذشته ذهن بسیاری از سرمایه‌گذاران را به خود مشغول کرده بود. برخی از سرمایه‌گذاران امیدوارند بانک مرکزی اروپا برای تقویت اقتصاد رو به زوالش، نرخ وام‌دهی خود را تا 25/0درصد کاهش دهد؛ با این حال سرمایه‌گذاران دیگری نیز نگران هستند که بعد از تاثیر‌گذاری منفی این اقدام، بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده‌گذاری را به منفی کاهش دهد. ونشنگ پنگ اقتصاددان ارشد CICC معتقد است مکانیسم‌های انتقال سیاست پولی هنوز به طور کامل بازسازی نشده است، بانک مرکزی اروپا نرخ بهره وام را کاهش می‌دهد تا کشورهای همسایه نقش کوچکی را در تحریک رشد اقتصادی بازی کنند. با توجه به اینکه در حال حاضر جایی برای کاهش بیشتر نرخ بهره باقی نمانده، بانک مرکزی اروپا ممکن است در حال حاضر دست به کاری نزند تا در زمان مورد نیاز اقدام به این کار کند. به همین دلیل، ونشنگ پنگ معتقد است بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را در ماه ژوئن احتمالاً کاهش نخواهد داد. با اینکه سابقاً شش بانک مرکزی دست به کاهش نرخ وام‌دهی زده‌اند، ونشنگ پنگ معتقد است اقدام این بانک‌ها نرخ بهره منفی وام‌دهی بانک مرکزی اروپا را محتمل نمی‌سازد. جوانب موافقان و مخالفان نسبت به نرخ سپرده منفی در زیر آمده است: عده‌ای معتقدند نرخ بهره منفی می‌تواند بانک‌های تجاری را وادار کند تا دارایی‌های نقدی خود را هر چه بیشتر به وام‌گیرندگان بپردازند. تجربه دانمارک و سوئد نیز نشان می‌دهد تاثیر نرخ بهره منفی روی اختلال عملکرد بازارهای مالی کوچک است. اما مخالفان می‌گویند، مشکل وام‌دهی در منطقه یورو از فقدان وام‌گیرندگان معتبر ناشی می‌شود تا بالا بودن نرخ بهره؛ که باعث می‌شود وام‌های بانکی ریسک بدهی‌های زیان‌آور سیستم بانکی را افزایش دهند. علاوه بر این، سیستم مالی منطقه یورو پیچیده‌تر از سیستم مالی دانمارک و سوئد است، نرخ بهره منفی برای بانک‌ها، سایر موسسات مالی و بازارهای مالی هنوز هم جای ابهامات زیادی دارد. طی چند سال گذشته، کاهش نرخ بهره که به صورت خنک‌کننده‌ای برای بحران بدهی‌های اروپا عمل کرده است، نتوانسته برای کشورهای همسایه فضایی را فراهم سازد تا در جهت اصلاح اقتصادی اروپا بکوشند. در نتیجه سیاستگذاران نباید تمایل چندانی به این گزینه داشته باشند. به طور کلی، هنوز نرخ بهره منفی برای اقتصاد اروپا بیشتر مضر محسوب می‌شود تا مفید.